För månaden som helhet steg amerikanska S&P 500 med 0,3 procent mätt i USD, europeiska Stoxx 600 slutade upp 1,0 procent mätt i EUR, nordiska VINX steg 1,2 procent mätt i NOK. Här hemma föll Oslo Börs med 0,13 procent (OSEBX).
Dimman lättar i amerikansk ekonomi
Rekordlång nedstängning av delar av statsapparaten präglade november i USA. Osäkerhet kring löner och offentliga tjänster dämpade troligen tillväxt och privat konsumtion. Många ekonomer tror att effekten blir tillfällig. När vardagen normaliseras kan uppdämd efterfrågan ge ett lyft in i nästa halvår. Skattesänkningarna från Trumps skattereform väntas också ge starkare impuls in mot mellanårsvalet. I november tog Vita huset bort tull på en rad livsmedel för att stärka hushållens köpkraft. Bristen på färska makrosiffror har gjort bilden oklar, och nya sysselsättningssiffror i december blir därför viktiga för den vidare bedömningen av ekonomin.
Fed mellan räntesänkning och politiskt tryck
Den amerikanska centralbanken (Fed) har nyligen tvingats fatta beslut med svagt dataunderlag. I går sänkte Fed styrräntan med 0,25 procentenheter till intervallet 3,50–3,75 procent, den tredje sänkningen i rad. Förväntningarna om en lägre styrränta nästa år har legat relativt stabila. Samtidigt har fokus flyttats mot Feds oberoende. Presidenten har vid flera tillfällen uttryckt missnöje med räntenivån. Rådgivaren Kevin Hassett lyfts nu ofta fram som möjlig efterträdare till Jerome Powell, något som ökar osäkerheten kring den framtida penningpolitiken.
AI-vågen och rapportsäsongen
Rapportsäsongen och AI-investeringar var centrala teman på aktiemarknaden i november. De stora amerikanska teknikbolagen fick stor uppmärksamhet. NVIDIA levererade starka resultat och fungerar fortsatt som en slags temperaturmätare på AI-boomen. Kursutvecklingen har ändå varit mer avvaktande den senaste tiden, trots solida siffror. Konkurrenter som Google bygger samtidigt vidare på egna TPU-lösningar, och flera stora aktörer överväger dessa som alternativ. Det ger en mer öppen bild av vem som kommer att ta störst del av värdeskapandet inom AI framöver. Utanför USA var utvecklingen mer blandad, med svagare utveckling i flera tillväxtmarknader och mer stabil utveckling i nordiska aktier och kredit.
Vägen framåt
Nedstängningen är över, och Fed har åter sänkt räntan. Geopolitik och ojämna nyckeltal skapar fortsatt osäkerhet, men lägre räntor, skattesänkningar och lättnader i handeln pekar mot en bättre tillväxtbild framöver. Trots detta förväntar vi oss att en stark investeringsvilja inom artificiell intelligens och digitalisering fortsatt kommer att lyfta produktivitet och intjäning. Dessutom visar flera tillväxtekonomier tydligt bättre tillväxtutsikter än för några år sedan. Sammantaget ger kombinationen av färre finansiella motvindar och nya strukturella drivkrafter en positiv bakgrund för aktiemarknaden. För investerare med långsiktig horisont framstår aktier därmed fortsatt som ett attraktivt alternativ för placering av kapital.